Книга почти всегда – результат коллективных усилий, даже если у нее один автор. Я обязан многими идеями данного исследования стимулирующей атмосфере в Школе бизнеса имени Бута при Чикагском университете, где прошла лучшая часть моей академической жизни. Работа, которую я написал ранее (совместно с Дугласом Даймондом и Луиджи Зингалесом), оказала решающее воздействие на формирование некоторых идей, изложенных в данной книге. Замечания, сделанные Анилом Кашьяпом, Ричардом Познером, Амитом Серу и Амиром Суфи, были для меня очень полезными. Я испытываю особую благодарность к Вайралу Ачарья из Школы бизнеса имени Стерна при Нью-Йоркском университете, который детально проанализировал главы книги, посвященные финансовым вопросам, и сделал соответствующие замечания. Кроме того, я извлек большую пользу из бесед с Маршаллом Боутоном, Джоном Кокрейном, Арминио Фрага, Шринивасом Говиндараджаном, Дэвидом Джонсоном, Рэндаллом Крознером, Чарльзом Принсом, Эдвардом Снайдером, Джойсом ван Гронделлем, Робертом Вишни, Мартином Вулфом и Наоми Вудс. Я благодарен также Ришабу Синхе и Свапнилу Синхе за помощь в сборе необходимых данных.
Время, проведенное мной в Международном валютном фонде между августом 2003 и декабрем 2006 года, помогло мне поднабраться знаний в области международной финансовой политики. Я узнал много нового от Энн Крюгер и Родриго де Рато, а также от моих коллег из исследовательского департамента; особенно полезным было общение с Тимоти Калленом, Чарльзом Коллинсом, Калпаной Кочхар, Паоло Мауро, Джиан Мария Милеси-Ферретти, Джонатаном Остри, Эсваром Прасадом, Дэвидом Робинсоном и Арвиндом Субраманианом. Кен Рогофф, мой предшественник в Фонде, всегда щедро делился со мной своим временем и был источником очень ценных советов.
Сет Дитчик, мой редактор в Princeton University Press, оказал неоценимую помощь в превращении моих идей в связную книгу. Питер Догерти, директор издательства, оказывал существенную помощь на протяжении всего процесса работы над книгой. Я также благодарен другим штатным сотрудникам Princeton University Press и членам Princeton Editorial Associates, которые помогли довести книгу до публикации.
Эта книга не была бы написана без поддержки, поощрения, советов и подробных комментариев, которые я получал от своей жены Радики. Она была настоящим партнером на каждом шагу пройденного пути. Наконец, я благодарю своих детей Тару и Акхила за терпение, проявленное к моей работе; возможно, они испытывали облегчение в связи с тем, что занятость не позволяла мне уделять им безраздельное внимание и осуществлять полный контроль над их жизнью. Как бы то ни было, их существование дает мне лишний повод попытаться сделать мир лучше – во благо грядущих поколений.
Чикаго, февраль 2010 года
Финансовый коллапс 2007 года и последовавшая за ним рецессия заставили многих экономистов перейти в оборону. Новостные программы, журналы, эксперты и даже королева Англии – все задают примерно один и тот же вопрос: почему вы не заметили приближения кризиса? Некоторые представители экономического сообщества писали статьи или созывали конференции, чтобы понять, как они могли так сильно просчитаться; другие принялись с пеной у рта защищать честь мундира[1]. Многочисленные «инакомыслящие», враждебно относящиеся к фундаментальным постулатам мейнстримовской экономической науки, восприняли кризис как доказательство того, что они были правы с самого начала: наконец-то все увидели, что король – голый. Авторитет экономистов в глазах общественности был серьезно поколеблен.
Конечно, было бы неправдой сказать, что никто не заметил надвигающегося кризиса. Но вместо того, чтобы молоть языками, некоторые менеджеры хедж-фондов и трейдеры инвестиционных банков зарабатывали на этом деньги. Среди правительственных чиновников и служащих Федеральной резервной системы были люди, своевременно выражавшие глубокую озабоченность. Ряд экономистов, таких как Кеннет Рогофф, Нуриэль Рубини, Роберт Шиллер и Уильям Уайт, неоднократно выступали с предупреждениями о недопустимом уровне стоимости домов в США и задолженности домохозяйств. Историк Найл Фергюсон проводил параллели со схожими бумами, имевшими место в прошлом и закончившимися весьма печально. Так что проблема не в том, что никто не предупреждал об опасности. Дело в другом: представители тех кругов (довольно многочисленных), которые наживались на перегретой экономике, не были заинтересованы в том, чтобы слушать. От критиков часто отмахивались, называя их «Кассандрами» или «вечными пессимистами»: тот, кто постоянно предсказывает спады в неопределенной перспективе, рассуждали оптимисты, рано или поздно окажется прав – точно так же, как сломанные часы показывают точное время дважды в сутки. Мне известна эта логика, потому что я сам был одной из таких «Кассандр».
Ежегодно директора крупнейших центральных банков всего мира собираются на три дня в местечке Джексон Хоул в штате Вайоминг, чтобы совместно с аналитиками частного сектора, экономистами и журналистами, освещающими финансовые проблемы, обсудить ряд злободневных докладов, подготовленных устроителем мероприятия – Федеральным резервным банком Канзас-Сити. В конце каждого дня работы участники конференции совершают длительные экскурсии по прекрасному национальному парку Гранд-Титон, где в окружении поражающих воображение горных массивов горячо обсуждают главный для руководителей центральных банков вопрос, и горячие споры о процентной ставке по Викселлю смешиваются с журчанием стремительных горных ручьев.
